投资小白必读： BWET 油运ETF还能买吗？

最近一个叫BWET的ETF涨了近8倍？今天我用大白话给你讲明白

如果说今年最牛的美股ETF，其中要提到的就是BWET。截止4月10日，它从2026年初至今涨幅795%。

出乎很多人的意料，BWET并非杠杆ETF，而是一个很小众另类的产品。它投资的是一种我们可能很少考虑的“资产”——油运。

先说结论

利奥不建议现在买入，但可以加入观察清单，因为它给了一个新的投资角度：原来有人通过这样“发战争财”？或者说，我们可以更好利用这种资产对冲战争风险。

[ 另外，在分析这个ETF之前，我们需要留意，这个ETF除了涉及到衍生品，还涉及到航运、保险等一些专业知识，有一定门槛。 ]

1. 这是什么ETF？

BWET全称Breakwave Tanker Shipping ETF (BWET官网 – Breakwave Tanker Shipping ETF)，是市场上首只跟踪原油油轮运价的ETF。

不过要留意的是，虽然有“油”字，这玩意儿跟油价没关系，它是跟运费挂钩的。

从名字不难看出，该ETF是针对原油油轮运费的产品，致力于从超出市场预期定价的原油货运期货上涨中获利。它帮你买了一堆海上运油的期货合同。

因此，你可以简单理解：

BWET是一个”海上运油ETF”，或者是“运费ETF“。也就是“把油运出去要花多少钱”，不是原油本身价格。

由于中东战争，全世界油轮的运费期货暴涨，从而成就了BWET。不过，在过去一周（4月7日到4月9日），短短几天，BWET就经历多次暴涨暴跌，例如，4月7日盘后暴跌23%，从135美元跌到110美元。

BWET怎么赚钱？

BWET的基金管理人通过 期货合约 反映原油运输价格。在目前全球格局之下，这个板块可能很少人知道，但是在当前全球格局下极为重要。

根据它的ETF招股书，BWET的持仓具体是这些运费的合约：

90% VLCC合约：追踪TD3C航线（中东湾→中国），单船载重约200万桶原油 [一艘大油轮（VLCC，Very large crude carrier）一次能运200万桶石油。 ]
10% Suezmax合约：追踪TD20航线（西非→欧洲），能通过苏伊士的最大船型

[TD3C: https://www.cmegroup.com/markets/energy/freight/tanker-route-td3-middle-eastern-gulf-meg-to-japan-250k-metric-tons-freight-swap-futures.html ]

首先，全球石油靠油轮运输，油轮运费涨跌它都跟着涨跌。而BWET的90%仓位押注TD3C（中东→中国）这条线，经过霍尔木兹海峡。

基本上，每天有2100万桶原油通过霍尔木兹海峡。而作为对比，最新数据显示，全球最大产油国美国日产量约为1320万桶，沙特和俄罗斯大约为1000万桶，而中国自己每天产431万桶。

这就意味着，该资产（运费期货）是全球对霍尔木兹海峡关闭最为敏感的资产之一。该地区对全球贸易极为关键，任何海运中断都可能引发供应链重大扰动，甚至推高全球通胀。毕竟作为“世界工厂”的中国是该区域原油的主要买家之一，长期关闭将推高多种商品和服务价格，带来全球通胀压力。

想看懂油运板块行情，这3个核心指标可以参考一下（但是对于一般投资者这些有点拗口）：

TCE：油轮扣除燃料、港口费等成本后的每日净收入，是直观反映油运现货经营情况的指标

TD3C：VLCC中东→中国的基准航线，其运价变化对油轮板块走势影响较大

FFA：油运远期运费合约，能体现市场对未来油运运价的预期走向

2. 为什么会涨这么多？

这只ETF在2023年推出市场，但是一直不温不火。它在2025年开始有转机，从9.89美元翻倍到同年年底的18美元。

而到了2026年初，由于战争以及油轮供应问题，相关的原油货运期货开始急涨。

BWET的周期性

在分析霍尔木兹海峡关闭对投资逻辑的影响前，我们有必要了解油轮运输市场的运行机制。总体而言，虽然它不直接和油价高度相关，但该市场与大宗商品市场一样具有周期性。

目前油运板块的热度，背后是老船淘汰节奏加快、原油运输需求保持稳定、地缘因素影响下航线有所拉长等多重因素共同作用，全球油运板块迎来 阶段性 的行情表现。

其供给端要看看市场上有多少可用VLCC数量，这取决于新船建造数量、旧船“回收”数量以及因维护停运的船只数量。
需求端则与全球原油产量、运输距离及季节性有关，例如北半球冬季取暖需求上升。

从过去数据看，2024年油运市场表现疲弱，而到了2025年则表现极佳。2025年原油供应增长，同时约有100艘VLCC进入“平行市场”，用于运输受制裁原油。

根据Tankers International报道，这些VLCC退出“合规”市场，导致全球VLCC供给减少23%，即便未考虑地缘冲突，ETF价格也几乎翻倍。它同样提到，在2026年，VLCC船队预计仅增长3%，本应带来市场均衡价格小幅回落。

但中东冲突彻底改变了市场格局。

总结来说，主要就是两个原因：

直接原因：战争

3月份，美国和伊朗打起来了；而霍尔木兹海峡差点被封锁。结果每天2100万桶石油过不去，这部分石油供应占全球20%。

供应紧张

与此同时，上述提到，2025年全球油轮供应少了 23% ，大约有100艘大油轮去跑”灰色业务”了。而在2026年新船只增加3%，远远不够。

因此，由于供需失衡，市场石油运费暴涨，这就导致BWET大涨。这轮它大涨，背后是中东局势、霍尔木兹扰动、保险和运力紧张一起推高了全球油轮运价。

从过去数据看，即使在3月份战争之前，这个油运指数也已经在一个高位。

而伊朗战争升级最终导致霍尔木兹海峡关闭。即使试图通过该区域的船只也遭到袭击。下图对比了2月28日至3月3日期间该区域的海运流量。

而根据Hormuz Strait Monitor的数据，目前每天只有20艘船经过霍尔木兹海峡，而平时有大概60多艘经过，看来只有很少一部分。（在我写文章之前，大概只有7艘，看来已经有所增加）。

服务需求高而供给为零时，服务价格会暴涨；海运成本飙升直接带动了BWET价格暴涨。

Hormuz Strait Monitor的数据，目前每天只有20艘船经过霍尔木兹海峡，而平时有大概60多艘经过 Hormuz Strait Monitor

总之，油运板块属于典型的周期型赛道，运价走势易受地缘局势、市场供需等多重因素影响，波动相对较大，相关板块的表现也会随行业周期发生变化。

那么，是否当时买了就一夜暴富？现在还值得买？

3. 为什么不建议买？

理解BWET及其逻辑后，关键问题是：现在还值得投资BWET吗？我认为不值得。理由有好几个。

理由1：已经涨太高了

按照目前的价格，已经是年初的8倍，这样的高位容易“接飞刀”。从表现数据看，它的价格已达到自2000年代以来的高位，风险回报关系并不理想。

根据上海航运交易所（CTFI）的数据，中国原油运价指数在2026年初飙升到7000多，截止4月10日，指数已经下调到5000多，跌了近30%。

该指数中，权重60%的“中东湾拉斯坦努拉—中国宁波(CT1)”的VLCC运价仍然能在36.5万美元一天。

近期价格走势（上海航交所）：

3月26日：CTFI 报 4,471.99（较前周 -12%）
4月2日：CTFI 报 4,615.68（较3月26日 +3.2%）→ 止跌回升
4月4日当周：全球 VLCC 运价高位震荡，中国进口 VLCC 运价高位上涨
4月10日：CTFI 报 5076.61

中国进口原油运价指数 CHINA IMPORT CRUDE OIL TANKER FREIGHT INDEX

一般来说，正常年份的运费大概是1.5万美元一年，现在已经达到了一个高位，为15万美元，几乎涨了5-10倍，现在入场几乎很大概率就是接盘。

参照物	运费水平
正常年份	$15,000-30,000/天
2000年代高点	$150,000/天
现在	可能超过$150,000

理由2：不确定性太大

对于世界多数国家，因为要依赖中东的石油（例如日本、韩国等高依赖度的国家），停战恢复正常是大概率的愿望。

即使对于中国，很多国人可能认为中国有储备不受影响，但是要记住BWET中90%是关于中国航线。如果这种情况不改善，中国进口石油会受阻，可能引发经济或者能源危机，这会进一步导致全球通胀爆表。

客观来说，尽管美国领导人现在叫的欢，但事实上中美都不愿看到升级；因此，我们预计1-3个月内局势缓和，运费可能跌50-80%。

但话说回来，虽然很多人认为战争升级概率不大，但没人能保证啊！ 投资赌短期方向是一个巨大的风险。

万一真又打起来，运费能涨到多少？谁也不知道。

理由3：费率太黑

BWET的管理费高达离谱的3.5%一年。

3.5%/年是什么概念？我们一直讨论的热门ETF通常0.03%-0.1%，即使一些偏门的ETF（包括杠杆ETF、商品ETF）也不可能高于1%。可见这个3.5%是多么离谱。

简单算起来，持有10年光费率就要亏35%（当然实际这个费率复利算起来，加上磨损就不止35%。）而这还是不含手续费的价格。

理由4：流动性差

目前BWET的规模只有4370万美元，只有285100流通份额。对于主流ETF动辄千亿美元的规模，这个ETF可以说非常小规模。这就导致市场流动性可能极低，买卖价差很大。

理由5：波动性太大

另外，需注意，该ETF并不持有现货资产，而是持有期货合约（毕竟“运价”这个东西也很难有现货）。

因此，投资者将直接受到期货合约展期动态对BWET价格的影响。如果处于反向市场（展期买入价格更低的合约），展期收益为正；若处于正向市场（展期买入价格更高的合约），则展期收益为负。简单来说，如果展期买入的价格更低，对于买入期货的人更有利，但是现在展期买入的价格越来越高，这就导致整体成本上涨。这个可以参考：“月度展期”

另外，由于不是现货，这个ETF可能出现追踪误差（折溢价情况）。例如，过去3月30日，它与持仓价值出现了17.7%的折价。

跟上述各因素相关的是，BWET的波动性极大，可能一下子就跌没了。例如4月7日一下子跌了23%。这个波动，比币圈的涨跌还要刺激。

4. 补充研究数据

霍尔木兹海峡有多重要？

霍尔木兹海峡每天有2100万桶通过，约等于2-3艘大油轮，这占了全球海运石油的 30% 。

战争升级概率（估计）

目前，正如上述，很多国家希望能够有更好的

情景	概率	结果
快速和解	60%	运费跌50-80%
局部僵持	30%	运费维持高位
大规模战争	10%	运费继续涨翻倍

恢复正常时间表

情景	时间	运费预期
快速恢复	1-3个月	$30,000-50,000
僵持半年	6个月	$60,000-80,000
长期封锁	12个月+	$100,000+

5. 正确的姿势

如果你想买

明确的说，这个不建议现在买，因为正如上述情况表示，目前各方（包括中美）都可能倾向尽早结束战争，防止全球通胀蔓延。这种情况不可能长期持续，对各方都不利。

战争结束后，这个最大可能回到年初或者战争前的价位。

❌ 不建议现在买
✅ 加入观察清单
✅ 等运费降到$50,000以下再考虑
✅ 或者等局势稳定后再评估

如果你已经买了

如果你已经持有，你可以继续持有，在目前市场反复的情况下，有人可能考虑是否继续持有等待反弹（这个有一点看运气）。

毕竟，唯一可能威胁看空逻辑的风险是冲突进一步升级，这一风险并非不存在，因为美国总统特朗普已明确表示，除非伊朗无条件投降，否则不会进行谈判。

这是一种极小概率情景，即中、俄或者其他国家组成联盟支持伊朗与美国发生武装冲突：在这种情况下，海运运价可能长期高企。

当然，目前油运供应端依然面临一些紧张。但是这个很可能在年初已经被定价是值得考虑的。是否能够回到3月中的一些位置就值得怀疑了。

观察指标

霍尔木兹海峡油轮通行量【可以参考Hormuz Strait Monitor】
运费指数（Baltic Exchange）【国内可以参考上海航交所的数据】
地缘新闻【看看美国、伊朗还有以色列政府的最新表达以及行动】

因此，BWET更像事件驱动的交易工具，不适合无脑长期躺拿。

与此同时，值得我们思考的一点在于，这个ETF以及背后的“油运”之前一直没有受到一般投资者过多的重视，规模也不大，但是它在现实对于不少油气运输相关公司还是有长期的对冲作用。

因此，我们可以将其列入观察名单。如果下次遇到类似的石油供应链危机，这个ETF是值得考虑用于对冲相关资产风险的。

另外，如上述，油轮的供应还没有回到供需平衡点，这种“运费ETF”可能并不会那么容易跌到去年初的情况（即9美元左右）。

6. 总结

总的来说，虽然BWET涨得疯，但是一般人可能拿不稳。最大考虑就是战争持续性，主要经济体无意让局势进一步升级，因此，尽管过去回报强劲，当前风险回报比并不具吸引力。其次，这个ETF的各项基本面也并不吸引。

但是，需要补充说明，我会将BWET加入观察名单中。毕竟海运原油运输活动不可或缺，未来价格终将回归均衡。

事实上，无论美国还中国，主要经济体在该地区的军事、经济行为都较为频繁。因此，该资产可作为投资组合的风险对冲工具，但目前并不适合。

维度	评分	说明
上涨空间	⭐⭐	已经很贵，最多还有20%
下行风险	⭐⭐⭐⭐	可能跌50-80%
费率坑	⭐⭐⭐⭐	3.5%太黑
确定性地	⭐⭐	地缘政治说不准

一句话建议

等运费下来再说的，不急于这一时。

7. 风险提示

本文仅为个人投资知识分享，不构成任何投资建议或具体理财产品的推介。市场有风险，入市需谨慎。

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其他 · 2026年4月11日 0

投资小白必读： BWET 油运ETF还能买吗？

先说结论